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近期中國人民銀行（大陸央行）在有關流動性的調控模式上明顯出現變化，從去年至今年初倚重的「MLF（中期借貸便利）+逆回購」的調控方式，轉為「PSL（抵押補充貸款）+逆回購」的新模式，專家指出，由於PSL對於資金流向更有針對性，這意味著隨著大陸財政支出力度的加大，為了維護貨幣政策的穩健中性，人行對於流動性的調控短期內勢難放鬆。

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所謂的PSL指的是抵押補充貸款，最初是專為大陸開發性支援社區改造提供長期穩定資金來源而設，現今的主要功能則是基於支援國民經濟重點領域、社會事業發展而對金融機構提供期限較長的大額融資。仍在回籠市場資金

市場人士分析，從PSL的定位來看，抵押補充貸款相比於中期借貸便利（MLF）更有針對性，用途更加明確。以4月13日為例，人行就公布所發放的抵押補充貸款共839億元（人民幣，下同），流向了國家開發銀行、中國進出口銀行、中國農業發展銀行。市場人士指出，從10日人行的公開市場操作可以發現，人行在發放抵押補充貸款476億元的基礎上，搭配以利率招標方式開展了1100億元逆回購操作。這是人行繼4月分之後再次使用這種模式，向市場投放流動性。由此，基本可以判斷，去年及今年初人行所倚重的「MLF+逆回購」的流動性調控方式，已正式被「PSL+逆回購」的新模式所取代。值得注意的是，鑒於10日有1900億元逆回購到期，即便算上PSL的投放量，當日還是實現了資金的淨回籠。儘管11日人行淨投放200億元，但由於金額畢竟不大，近期操作仍不脫資金陸續回籠的大方向，換言之，在短線資金面略有回暖的背景下，人行仍在回籠市場資金，且無意大量釋放流動性。不隨通膨、聯準會起舞摩根士丹利華鑫證券首席經濟學家章俊認為，今年人行貨幣政策穩健中性立場，不會伴隨通膨和美國聯準會立場的波動而有實質變化，最大程度上只是通過適度公開市場操作來微調應對。章俊指出，尤其是現階段積極的財政政策，將會挑起推動供給側結構性改革的大樑，在此情況下，人行貨幣政策的作用將相對減弱，以避免衝擊大陸中央一貫強調的「穩健中性」的貨幣政策基調。(旺報)

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